HorusZ

Pendle: * PT-apyUSD (APYX) оценивается с фиксированной доходностью 16,5% * По сравнению с дивидендами STRC ~11,5% → Существует премия ~480 б.п., так как рынок считает APYX непроверенным --- Важные события: * Michael Saylor перевел дивиденды STRC в выпуск акций вместо наличных → Это значит, что дивиденды больше не конкурируют с накоплением Bitcoin в казначействе** → Риск, который оценивает рынок, структурно снижен --- Денежные потоки и распределение: * 230 миллионов USD STRC уже находятся в стратегиях на Pendle → Занимают 65,6% TVL APYX --- Ключевое отличие: → Это первый протокол, токенизирующий дивиденды по акциям (equity dividends) → Вместо опоры на доходность T-bill в обертке stablecoin --- Сравнение: * T-bills: ограничены ставками ФРС * Equity dividends (STRC): могут расширяться в соответствии с целевой доходностью стратегии BTC * В настоящее время: ~9,4% и ускоряется --- Аргументы: → Если Saylor достигнет ~15% доходности BTC в Q3 → Тогда текущая фиксированная доходность PT в 16,5% недооценена --- Вывод: → Рынок по-прежнему оценивает «непроверенный риск» → В то время как структура доходности изменилась в более выгодную сторону

Chainlink (CCIP): * Обработано более 18 миллиардов USD стоимости cross-chain за последний квартал * Генерирует около 6 миллионов USD в месяц комиссий oracle * 0 инцидентов эксплуатации (exploit) на более чем 80 цепочках --- Используется крупными организациями в качестве инфраструктуры для расчетов: * JPMorgan Chase (Kinexys) * Ondo Finance * DTCC → Для пилотного проекта токенизированных ценных бумаг, планируемого к запуску в октябре 2026 года, с участием более 50 организаций, включая: * BlackRock * Goldman Sachs --- Контекст: * DTCC обрабатывает 98% сделок с американскими ценными бумагами * Общие активы участников: около 87 триллионов USD --- Оценка: * Рыночная капитализация LINK ~7,28 миллиарда USD * Протокол маршрутизирует расчеты для организаций, владеющих активами на десятки триллионов USD → Но при этом оценивается ниже Uniswap --- Аргументы: → Либо это неправильная оценка в рамках цикла → Либо рынок правильно оценивает риск «накопления стоимости» токена --- Вывод: → Верно одно из двух. → И "ставка" зависит от того, какой стороне вы верите.

Zcash: * Открытый интерес на Hyperliquid достиг 503 миллионов USD на этой неделе → обогнал Solana * Объем торгов вырос в 100 раз по сравнению с прошлым годом, но цена выросла только в 10 раз --- Заметные события: * Robinhood листит ZEC в тот же день, когда многие биржи массово делистят Monero * Концепция конфиденциальности «селективного раскрытия» (selective disclosure) получает юридическое одобрение * В то же время, конфиденциальность по умолчанию/обязательная вытесняется из системы --- Данные on-chain: * Доля использования shielded pool выросла с 30% до 59,3% всего за 12 месяцев --- Сравнение технологий: * Monero (FCMP++): технически превосходит * Но: «недостижимо с юридической точки зрения» --- Вывод (тезис): → Рынок оценивает мир, в котором: конфиденциальность легальна только если её можно отключить по требованию → Это и есть ключевая «ставка» (trade).

Solana в настоящее время: * Занимает 58% рынка RWA кредитования * Обрабатывает около 1 000 млрд USD/месяц объема stablecoin * Занимает 98% транзакций с акциями on-chain, что эквивалентно 650 млн USD/неделю --- Крупные организации интегрируются: * Western Union использует для расчетов через границу через 360 000 точек обслуживания * State Street и JPMorgan Chase уже запустили токенизированные фонды на этой платформе --- Однако: * Соотношение SOL/BTC находится на самом низком уровне с октября 2023 года --- Аргументы: → Либо это соотношение «неправильно оценивается», → Либо три из крупнейших финансовых организаций мира выбрали неправильную инфраструктуру --- Решающий показатель: → Не цена спот SOL → А скорость роста объема перевода stablecoin в следующие 2 квартала → Именно этот фактор подтвердит, верна ли гипотеза или нет

Succinct SP1 в настоящее время подтверждает (prove) следующее: * 7,4 млрд USD депозитов на Base * Более 15 млрд USD на сетях: * Optimism * Arbitrum * Polygon --- SP1 мост AggLayer продолжал работать во время взлома на 290 млн USD rsETH — хотя должен был отказать. → Это показывает, что технология проверена в production масштабе. --- Однако токен PROVE упал на 40% от пика в январе. История показала причину: * Chainlink: с $40 до $6 * The Graph: с $2.80 до $0.10 → Инфраструктурные токены, которые не делятся доходом с держателями, часто становятся «благотворительной рабочей силой для экосистемы». --- Ключевая проблема: * Succinct ещё не объявил механизм распределения комиссий (fee-sharing) * Вся инвестиционная логика при цене $0.25 основана на том, что: → они решат задачу, с которой не справились все предыдущие инфраструктурные протоколы --- Решающий момент: В течение следующих 90 дней показатели mainnet Base Azul дадут ответ: → Экономика "proving" достаточно ценна, чтобы оправдать существование токена или нет.

Протокол Virtuals x402 обработал платежи на сумму 50 миллионов USD для AI-агентов, с 420 000 покупателями. * Google Cloud платит 0,04 USD за каждый вызов API Gemini, оплачиваемый стейблкоином через этот протокол * Доход от комиссии протокола составляет 2,2% при рыночной капитализации 543 миллиона USD * По сравнению с: * Uniswap: ~0,8% * Aave: ~1,3% --- VIRTUAL генерирует 12–15 миллионов USD ежегодных комиссий от 18 000 развернутых агентов → Но рынок по-прежнему оценивает его в рамках «нарратива AI», а не инфраструктуры --- * 43% всех агентских транзакций на Base проходят через этот протокол** --- Вывод: Это уже не «история» (нарратив). → Это монополия на коммерческих путях агента (agent commerce rails) И особенно: → уже есть реальные корпоративные клиенты, интегрировавшие решение.

Coinbase заработала 300 миллионов USD на распределении USDC в первом квартале 2025 года, в то время как Circle зафиксировала чистую прибыль всего в 230 миллионов USD. → Coinbase зарабатывает больше денег на продаже продукта Circle, чем сам Circle. --- В настоящее время закон Clarity Act запрещает выплачивать проценты (yield) на неактивные остатки stablecoin — это напрямую ударяет по продукту с APY около 3,5%, который является ключевым фактором удержания пользователей. --- Признаки ослабления: * Уже третий раунд увольнений за 4 года, общее число сотрудников сократилось на 40% от пика * DEX на Solana превзошёл их спотовый объём в прошлом месяце * В управлении активами ETF custody находится 74 миллиарда USD, но это пассивный сегмент с низкой маржой * Акции COIN упали на 10% с начала года, в то время как Bitcoin вырос более чем на 20% --- Вывод: Когда ваш главный источник дохода — распределение stablecoin других компаний, и механизм получения прибыли (yield) был «сломлен» регуляторами — → вы больше не являетесь полноценным торговым бизнесом. → вы всего лишь контракт на распределение… с чётко определённым сроком истечения.

MegaETH USDM достиг отметки в 500 миллионов USD предложения, что активировало разблокировку 50 миллионов токенов MEGA. * Из них 437 миллионов USD — это капитал самой Ethena, находящийся в резерве. * Один единственный партнер имеет право решать, будет ли разблокировано 53% от общего предложения MEGA, основываясь на KPI. * 5,3 миллиарда токенов заблокированы и зависят от показателей, которые может самостоятельно создавать только одна сущность. → Игра с токеномикой разворачивается прямо на наших глазах. → Это не «случайное раскрытие» — они открыто демонстрируют это.

Monero (XMR) развернет FCMP++ stressnet завтра на блоке 2,997,100. --- Основное обновление: Набор анонимности увеличивается с: → Кольцевые подписи с 16 выходами До: → Более 150 миллионов выходов 👉 Это эквивалентно улучшению ~10,000 раз по уровню конфиденциальности --- Замечание: Binance подтвердила поддержку этого обновления. В то время как: → В период 2023–2024 многие биржи удалили privacy coin 👉 Но в данный момент крупнейшая биржа поддерживает крупнейшее обновление конфиденциальности Monero за всю историю. --- Рыночный сигнал: Zcash (ZEC) достиг 761 миллиона долларов объема/день → Это сигнал о внимании (attention) Но: 👉 Катализатор на самом деле находится в Monero --- Аргумент: Это не просто нарратив "конфиденциальность возвращается" А именно: → Прыжок в технологии конфиденциальности → Поддержка со стороны инфраструктуры обмена (exchange) --- Заключение: На этой неделе важно следить не только за денежными потоками, но за: 👉 Сочетанием прорывной технологии + принятия со стороны рынка → Это и есть настоящий катализатор.

DTCC начнет gенерацию в production на Canton Network в июле. В частности: Ondo Finance LayerZero перечислены как поддерживаемые нативные активы в сети. --- DTCC в настоящее время обрабатывает около: → 2,5 миллиона триллионов USD (квадриллионов) сделок с ценными бумагами каждый год --- Основной аргумент: Когда государственные облигации будут токенизированы (tokenized treasuries) нужно будет перенести на публичный рынок DeFi, 👉 Ondo уже "встроен" в инфраструктуру (plumbing). --- Текущая ситуация с Ondo: Занимает ~66% рынка токенизированных акций 800 миллионов USD TVL 15 миллиардов USD накопленного объема И теперь: → Находится прямо в слое расчетов, где такие организации как: JPMorgan Chase Goldman Sachs BlackRock строят. --- Важное понимание: Рынок может достичь 300 триллионов USD (addressable market) не проходя напрямую через Ethereum mainnet. Вместо этого: → Проходя через разрешенные рельсы → Доступен compliance & контроль --- 👉 Ondo играет роль "двухстороннего клапана" (two-way valve): Соединяет традиционную финансовую систему (permissioned) С публичными рынками доходности (DeFi) --- График: ⏳ В июле осталось ~60 дней. --- Заключение: Если эта теза верна: → Организационные потоки денег не "потекут прямо в крипту" → А будут проходить через промежуточные инфраструктурные слои, такие как Ondo 👉 И позиция в "plumbing" важнее нарратива.