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Amigos, boa tarde! O feriado do Dia do Trabalho na China está chegando ao fim, todos vocês estão a caminho de casa? O Bitcoin caiu de noventa mil dólares no início do ano e, até hoje, voltou a atingir a marca de oitenta mil dólares. Durante esse período, o Oriente Médio enfrentou conflitos, a situação entre os EUA e o Irã permanece tensa, e sob múltiplos choques macroeconômicos, a estrutura do mercado mudou silenciosamente em meio ao pânico. Vamos dar uma olhada na evolução do mercado e nas mudanças na indústria nos últimos seis meses: ➤【Primeiro trimestre: múltiplas más notícias se acumulam, o mercado em alta enfrenta seu momento mais sombrio】 Após o início do ano, uma série de eventos inesperados atingiu o mercado de criptomoedas ⬇️ ▫️ No final de janeiro, a nomeação de Waller para assumir a presidência do Federal Reserve gerou expectativas de uma política monetária mais restritiva, causando pânico no mercado, com saídas líquidas de quase 1 bilhão de dólares em ETFs de Bitcoin e Ethereum em um único dia. ▫️ No início de fevereiro, a desleverage em Wall Street provocou uma cascata de vendas, e o Bitcoin caiu temporariamente abaixo de 60 mil dólares. ▫️ No final de fevereiro, os EUA e Israel realizaram ataques conjuntos ao Irã, o líder supremo do Irã, Khamenei, foi assassinado, o Estreito de Ormuz foi bloqueado, o preço do petróleo internacional ultrapassou 100 dólares, e os ativos de risco globais despencaram. ➜ No final, no primeiro trimestre, o Bitcoin caiu 23,8%, registrando o pior desempenho de início de ano desde 2018. A confiança do mercado caiu a níveis mínimos: o veterano do setor Arthur Hayes anunciou que iria parar e observar, e o primeiro trimestre teve quase zero transações; a empresa listada Strategy teve um prejuízo de 12,4 bilhões de dólares no trimestre, e o fundador Saylor admitiu pela primeira vez que vender moedas também é uma opção, gerando preocupações generalizadas de que este ciclo de alta pode ter chegado ao fim. ➤【Reversão: em meio à venda em pânico, as participações começam a se concentrar nas instituições】 Enquanto os investidores de varejo vendiam em pânico, os dados on-chain e os fluxos de capital já estavam mudando silenciosamente 🔎 ▫️ A pressão de venda dos detentores de longo prazo caiu drasticamente: a média mensal de vendas caiu de 240 mil Bitcoins para 30 mil, uma queda de 87%; os grandes detentores com 100-1000 Bitcoins aumentaram suas participações em níveis baixos. ▫️ Os fundos de ETFs mudaram de saídas para entradas líquidas: em janeiro, os fundos de ETFs saíram em grande quantidade, mas em março já estavam positivos, com uma entrada líquida de 1,3 bilhões de dólares em um único mês; em abril, isso aumentou para 2 bilhões de dólares, com o total de ativos ultrapassando 100 bilhões de dólares. ▫️ As instituições continuam a aumentar suas posições: • A Strategy gastou 2,54 bilhões de dólares em uma semana para adquirir 34.164 Bitcoins, com a posição total ultrapassando 815 mil Bitcoins. • O Morgan Stanley lançou um ETF de confiança em Bitcoin, arrecadando 153 milhões de dólares em duas semanas, e lançou simultaneamente um fundo de reserva de stablecoin, transformando-se oficialmente de participante do mercado em fornecedor de infraestrutura. • O maior gestor de ativos do mundo, BlackRock, comprou tokens UNI, fazendo sua primeira incursão direta no espaço DeFi. • A Casa Branca divulgou que, nas próximas semanas, anunciará grandes avanços na "reserva estratégica de Bitcoin". 📝 Como resumiu o fundador da IOSG: 2025 pode parecer o pior ano para a indústria de criptomoedas, mas na verdade representa uma troca histórica de especulação de varejo para alocação institucional — atualmente, a participação institucional é de 24%, enquanto a participação de varejo caiu 66%. ➤【Agora voltando a oitenta mil dólares, a verdadeira mudança não está no preço, mas nos bastidores】 No passado, o mercado de Bitcoin era impulsionado pelo FOMO dos varejistas e pela alavancagem. Agora, a base foi construída em conjunto por ETFs, tesourarias corporativas, fundos de pensão e gestoras de ativos de Wall Street. Atualmente, as empresas listadas globalmente possuem mais de 1,08 milhão de Bitcoins, representando 5,4% do valor de mercado em circulação. Essas instituições têm uma taxa de rotatividade de participações extremamente baixa, reduzindo continuamente a oferta circulante no mercado e estabelecendo uma base sólida para os preços. Quanto à tendência futura, o mercado ainda apresenta divergências: • O Federal Reserve se dividiu publicamente pela primeira vez, e o Morgan Stanley adiou suas expectativas de cortes de juros para 2027. • O cessar-fogo entre os EUA e o Irã foi alcançado, mas o impasse permanece, e os riscos geopolíticos no Estreito de Ormuz ainda podem impactar o mercado. • O mercado de opções indica que a probabilidade de o Bitcoin ultrapassar 84.000 dólares até o final de maio é de apenas 25%. 🧐 O julgamento de Fu Peng: o mercado em baixa macroeconômica pode terminar este ano, mas a teoria do ciclo de quatro anos do Bitcoin já não é válida, e é mais provável que o mercado siga uma tendência de alta lenta, em vez das explosões e quedas anteriores. 👉🏻 Independentemente de como os preços se comportem no futuro, as mudanças na estrutura do mercado nos últimos seis meses são mais dignas de atenção — os detentores mudaram de varejistas para instituições, as stablecoins evoluíram de ferramentas de negociação para infraestrutura financeira, e Wall Street passou de espectador a participante ativo na construção de infraestrutura. ❤️ O que a indústria de criptomoedas está vivenciando não é um ciclo comum, mas uma virada histórica em direção à institucionalização ❤️

Contagem decrescente para maio丨O mercado de criptomoedas está aguardando duas respostas-chave 【1. Discurso de despedida de Powell: encerramento dovish ou despedida hawkish?】 Nesta quarta-feira, dia 29 de abril, Powell presidirá sua última coletiva de imprensa do FOMC. De acordo com o planejado, ele se aposentará oficialmente em 15 de maio, encerrando seu mandato de 8 anos como presidente do Federal Reserve. Atualmente, Powell enfrenta um dilema ➜ Rota dovish "prepared to act (preparado para agir)" A inflação ainda está em 3,3%, o núcleo do PCE de março foi recentemente ajustado para 2,7%, e a situação no Oriente Médio continua a elevar os preços do petróleo — liberar um sinal de corte de juros neste momento seria quase como admitir que cedeu à pressão política. Mas se não deixar um espaço de afrouxamento, seu sucessor, Waller, enfrentará imediatamente o dilema de "deve fazer uma curva abrupta" #沃什提名落定：首位持币Fed主席 ➜ Posição hawkish "wait-and-see (aguardar e ver)" O dólar se fortalece, os ativos de risco estão sob pressão a curto prazo, e embora tenha mantido os princípios da política monetária, o "soft landing" que Powell sempre quis deixar como legado pode muito bem ir por água abaixo. Uma única palavra pode levar a duas direções de mercado completamente diferentes. 【2. Trump expressa apoio frequente, mas quão avançada está a legislação sobre criptomoedas?】 Trump já se manifestou publicamente em apoio à indústria de criptomoedas, mas a realidade é que o CLARITY Act foi aprovado na Câmara dos Representantes com 294 votos a favor e 134 contra em julho do ano passado, mas ficou parado no Senado por 9 meses, sem progresso. 👀 De onde vem a resistência❓ • O setor bancário se opõe às disposições sobre rendimentos de stablecoins na legislação; • As disposições relacionadas à conformidade do DeFi também não têm conclusão; • Os ataques hackers ocorridos em abril deste ano, KelpDAO (roubo de 292 milhões de dólares) e Drift Protocol (roubo de 285 milhões de dólares), deram novas desculpas aos opositores; Mesmo com mais de 120 empresas de criptomoedas pressionando para avançar, o Secretário do Tesouro, Yellen, até escreveu um artigo no Wall Street Journal, caracterizando a legislação como um "tema de segurança nacional", mas o presidente do Comitê Bancário do Senado, Tim Scott, ainda não forneceu uma data específica para a revisão do comitê #加密立法倒计时：525最后窗口 💡 A legislação conseguirá ser aprovada? Será que é um desejo coletivo ou uma expectativa distante? A contagem decrescente para maio começou, vamos aguardar a revelação dos resultados👀

As pessoas sempre são suficientemente indulgentes consigo mesmas em relação ao passado: —— a imperfeição é devido à inexperiência, e se não podemos voltar, não devemos lamentar. Mas enquanto as pessoas podem ser indulgentes consigo mesmas, as instituições não podem se dar a esse luxo. 💡 Sobre o evento de #特朗普点名预测市场：要查内幕押注: ▪️ Em 2 de abril, o governo Trump, em conjunto com a CFTC, processou três estados para impedir a regulamentação estadual. ▪️ Em 23 de abril, em uma entrevista à mídia, ele mudou de postura, enfatizando que não apoia o jogo e que pessoalmente investigará o uso de informações privilegiadas por funcionários federais para apostar no mercado de previsões. ▪️ Ao mesmo tempo, o Departamento de Justiça prendeu um sargento das forças especiais do exército dos EUA, Gannon Ken Van Dyke. (O primeiro caso criminal de negociação com informações privilegiadas no mercado de previsões da história dos EUA: ele participou do planejamento da operação militar para prender o presidente da Venezuela, Maduro, apostando antecipadamente $33.000 na Polymarket que Maduro seria deposto, lucrando $409.000.) 🤔 Isso é contraditório? A primeira reação de muitas pessoas é que o governo Trump está se contradizendo, mas ao olharmos mais de perto, percebemos que isso não é uma confusão lógica, mas uma escolha clara impulsionada por interesses. Do ponto de vista do quadro regulatório: a CFTC possui jurisdição exclusiva, e a regulamentação estadual deve ceder, o que é razoável. Mas no solo onde essa lógica opera: os reguladores estão profundamente envolvidos em conflitos de interesse, e a imparcialidade do quadro não se sustenta desde o início. 👉🏻 O filho mais velho de Trump já está profundamente ligado ao mercado de previsões (ele é conselheiro estratégico remunerado da Kalshi e membro do conselho da Polymarket), e a categoria mais lucrativa do mercado de previsões é precisamente a incerteza política criada pelo próprio Trump. 👉🏻 Mais preocupante é que a sombra da negociação com informações privilegiadas já começou a aparecer (basta contar: cessar-fogo EUA-Irã, ação contra Maduro, volume anômalo de futuros de petróleo, etc.👀) Pode-se dizer que as políticas do presidente determinam diretamente o ganho ou perda dos contratos, o filho do presidente está na cadeia de interesses de duas grandes plataformas, e a família do presidente está ainda planejando criar seu próprio mercado de previsões, o Truth Predict, para participar diretamente. Manter os estados de fora e recuperar a jurisdição exclusiva, afinal, é para uma regulamentação unificada ou para manter o bolo nas próprias mãos? Ninguém consegue esclarecer isso🤫 Até o próprio mercado de previsões estabeleceu regras: a Kalshi baniu três usuários que apostaram em contratos eleitorais em que estavam concorrendo, alegando que não se pode usar a influência sobre os resultados para comprar um seguro de vitória. Mas para aqueles que têm a maior influência, quem irá supervisionar? As pessoas podem ser indulgentes consigo mesmas, encontrando justificativas para suas escolhas. Mas as instituições não podem ter esse luxo; quando o poder e os interesses estão entrelaçados, a supervisão que perde a independência nunca chegará a um resultado justo.

Está bem, sou eu de novo. Antes, sempre compartilhei com todos as conveniências que obtive como beneficiário da IA, mas na verdade, também tenho sofrido com a IA 😂 Para ser sincero, como usar a IA para aumentar a eficiência do trabalho e economizar mão de obra tornou-se uma das nossas linhas de trabalho atualmente, antes de fazer qualquer coisa, precisamos avaliar se é necessário que a mão de obra faça isso, portanto, todos os dias estamos lidando com a IA. Tenho sentimentos complexos em relação à IA, ela é tanto uma arma quanto um escudo. 👀 Hoje, há duas notícias relacionadas à IA no mercado, uma é que a SpaceX gastou 60 bilhões de dólares para garantir a opção de aquisição da ferramenta de programação de IA Cursor (isso mesmo, não é uma compra direta, é primeiro garantir uma "opção de compra", e se desistir de exercer, ainda terá que pagar 10 bilhões); a outra é #AI安全警报：Mythos首日失守 (O modelo de IA de segurança Mythos da Anthropic, lançado há apenas duas semanas, foi acessado por uma comunidade do Discord no mesmo dia). De um lado, usamos a IA para escrever código e construir sistemas rapidamente, do outro, estamos encontrando rapidamente as vulnerabilidades nesses códigos e quebrando esses sistemas. Mesmo empresas como a Anthropic, que podem ser consideradas líderes em segurança, ainda podem ser invadidas. 👉🏻 Colocando-me no meu lugar, usar a IA para trabalhar todos os dias realmente torna tudo mais rápido e fácil, mas ao mesmo tempo que usamos a IA, será que também estamos sendo compreendidos e desmontados por ela? 【Tanto a arma quanto o escudo estão se tornando mais fortes】 Pensando bem, isso na verdade não é um problema exclusivo da IA. Cada vez que a humanidade inventa uma nova ferramenta, passa por essa fase ⇩ • Na pré-história, o fogo foi descoberto, as pessoas usavam o fogo para se aquecer e cozinhar, mas também se feriam e temiam o fogo. • Na Idade da Pedra, machados e lâminas de pedra foram criados, que podiam caçar e também ferir. • Na era das armas de fogo, a pólvora trouxe fogos de artifício, mas também ampliou a guerra. • Na era do vapor, as máquinas libertaram as mãos, mas também consumiram o sustento dos artesãos. • Na era elétrica, as lâmpadas iluminaram a noite, mas também deram à humanidade a capacidade de destruição à distância pela primeira vez. • Na era da internet, a informação flui livremente, mas a privacidade também ficou exposta. 🛠️ A cada vez, as ferramentas são neutras, mas as pessoas que as usam não são. Agora é a vez da IA, ela é mais rápida, mais inteligente e mais difícil de controlar do que qualquer ferramenta anterior. Mas, essencialmente, ainda enfrentamos a mesma questão antiga: depois que uma ferramenta é inventada, como usá-la é sempre mais importante do que a própria invenção 🧐 Só que desta vez, o tempo que temos para pensar pode ser mais curto do que em qualquer outra ocasião anterior. 💬 O que vocês acham?