HorusZ

Pendle : * PT-apyUSD (APYX) est actuellement valorisé avec un rendement fixe de 16,5 % * Comparé au dividende STRC ~11,5 % → Il existe une prime d'environ 480 points de base, car le marché considère APYX comme non vérifié --- Événements importants : * Michael Saylor a converti le dividende STRC en émission d'actions au lieu de liquidités → Cela signifie que le dividende n'est plus en concurrence avec l'accumulation de Bitcoin dans le trésor** → Le risque que le marché valorise a été réduit structurellement --- Flux de trésorerie & allocation : * 230 millions USD de STRC sont déjà dans les stratégies sur Pendle → Représentant 65,6 % du TVL d'APYX --- Différence clé : → C'est le premier protocole à tokeniser les dividendes d'actions (equity dividends) → Au lieu de se baser sur le rendement des T-bills dans un wrapper stablecoin --- Comparaison : * T-bills : limités par le taux d'intérêt de la Fed * Dividendes d'actions (STRC) : peuvent s'étendre selon le rendement cible de la stratégie BTC * Actuellement : ~9,4 % et en accélération --- Argument : → Si Saylor atteint ~15 % de rendement BTC au T3 → Alors le rendement fixe actuel de 16,5 % de PT est sous-évalué --- Conclusion : → Le marché valorise toujours le « risque non vérifié » → Alors que la structure des profits a changé en faveur d'une meilleure rentabilité

Chainlink (CCIP) : * Plus de 18 milliards USD de valeur cross-chain traitée au cours du dernier trimestre * Génère environ 6 millions USD/mois de frais oracle * 0 incident d'exploitation (exploit) sur plus de 80 chaînes --- Utilisé par de grandes institutions comme infrastructure de règlement : * JPMorgan Chase (Kinexys) * Ondo Finance * DTCC → Pour un pilote de titres tokenisés prévu pour une mise en service en octobre 2026, avec plus de 50 institutions participantes, incluant : * BlackRock * Goldman Sachs --- Contexte : * DTCC traite 98 % des transactions sur les titres américains * Actifs totaux des participants : environ 87 000 milliards USD --- Valorisation : * Capitalisation boursière de LINK ~7,28 milliards USD * Le protocole gère le routage des règlements pour des institutions détenant des dizaines de milliers de milliards USD → Mais est toujours valorisé en dessous d’Uniswap --- Argumentation : → Soit c’est une erreur de valorisation cyclique → Soit le marché évalue correctement le risque d’« accumulation de valeur » du token --- Conclusion : → L’une des deux hypothèses est correcte. → Et le « pari » dépend de celle en laquelle vous croyez.

Zcash : * L'intérêt ouvert sur Hyperliquid atteint 503 millions USD cette semaine → dépasse Solana * Le volume des transactions a augmenté de 100x en glissement annuel, mais le prix n'a augmenté que de 10x --- Événements remarquables : * Robinhood a listé ZEC le même jour où plusieurs plateformes ont simultanément delisté Monero * La confidentialité de type « divulgation sélective » (selective disclosure) reçoit un feu vert légal * Pendant ce temps, la confidentialité par défaut/obligatoire est exclue du système --- Données on-chain : * Le taux d'utilisation du shielded pool est passé de 30 % → 59,3 % en seulement 12 mois --- Comparaison technologique : * Monero (FCMP++) : supérieur techniquement * Mais : « inatteignable légalement » --- Conclusion (thèse) : → Le marché valorise un monde où : la confidentialité n'est légale que si vous pouvez la désactiver sur demande → C’est là le « trade » (kèo) fondamental.

Solana est actuellement : * Détient 58 % de la part de marché dans le secteur du prêt RWA * Traite environ 1 000 milliards USD/mois en volume de stablecoins * Représente 98 % des transactions d'actions on-chain, soit l'équivalent de 650 millions USD/semaine --- Les grandes institutions intègrent : * Western Union l'utilise pour le règlement transfrontalier via 360 000 points de transaction * State Street et JPMorgan Chase ont tous deux lancé des fonds tokenisés sur ce réseau --- Cependant : * Le ratio SOL/BTC est au plus bas depuis octobre 2023 --- Argument : → Soit ce ratio est « mal évalué », → Soit trois des plus grandes institutions financières mondiales ont choisi la mauvaise infrastructure --- Indicateur décisif : → Ce n’est pas le prix spot de SOL → Mais la vitesse de croissance du volume de transfert de stablecoins au cours des deux prochains trimestres → C’est ce facteur qui confirmera si la thèse est correcte ou non

Succinct SP1 est actuellement en train de vérifier (prouver) : * 7,4 milliards USD de dépôts sur Base * Plus de 15 milliards USD sur les réseaux : * Optimism * Arbitrum * Polygon --- Le pont SP1 d'AggLayer fonctionne toujours lors de l'incident de piratage de 290 millions USD rsETH — alors qu'il aurait dû échouer. → Cela montre que la technologie a été éprouvée à l'échelle de la production. --- Cependant, le token PROVE a chuté de 40 % depuis son pic de janvier. L'histoire a montré la raison : * Chainlink : de 40 $ à 6 $ * The Graph : de 2,80 $ à 0,10 $ → Les tokens d'infrastructure qui ne partagent pas les revenus avec les détenteurs deviennent souvent « du travail bénévole pour l'écosystème ». --- Le problème fondamental : * Succinct n'a pas encore annoncé de mécanisme de partage des frais (fee-sharing) * Tout l'argument d'investissement à 0,25 $ est : → ils vont résoudre un problème que tous les protocoles d'infrastructure précédents ont échoué à résoudre --- Le point décisif : Dans les 90 prochains jours, les indicateurs mainnet Base Azul répondront : → L'économie de la « preuve » a-t-elle suffisamment de valeur pour justifier un token ou non.

Le protocole Virtuals x402 a traité 50 millions USD de paiements pour des agents AI, avec 420 000 acheteurs. * Google Cloud paie 0,04 USD pour chaque appel API de Gemini, payé en stablecoin via ce protocole * Le rendement des frais du protocole est de 2,2 % avec une capitalisation boursière de 543 millions USD * Comparé à : * Uniswap : ~0,8 % * Aave : ~1,3 % --- VIRTUAL génère 12 à 15 millions USD de frais annuels, provenant de 18 000 agents déployés → Mais le marché le valorise encore dans la « narrative AI » plutôt que dans l'infrastructure --- * 43 % de toutes les transactions agentiques sur Base passent par ce protocole** --- Conclusion : Ce n’est plus une « histoire » (narrative). → C’est un monopole sur les rails commerciaux des agents (agent commerce rails) Et en particulier : → des clients entreprises ont déjà intégré concrètement.

Coinbase a gagné 300 millions USD grâce à la distribution de USDC au premier trimestre 2025, tandis que Circle n'a enregistré qu'un bénéfice net de 230 millions USD. → Coinbase gagne plus d'argent en vendant le produit de Circle que Circle lui-même. --- Actuellement, la Clarity Act interdit de verser des intérêts (yield) sur les soldes de stablecoins inactifs — ce qui impacte directement le produit APY d'environ 3,5 %, qui est le principal facteur de fidélisation des utilisateurs. --- Signes de faiblesse : * Il y a eu une troisième vague de licenciements en 4 ans, avec une réduction totale des effectifs de 40 % par rapport au pic * Le DEX sur Solana a dépassé leur volume spot le mois dernier * Détient 74 milliards USD d'actifs en garde d'ETF, mais c'est un segment passif avec une faible marge bénéficiaire * L'action COIN a chuté de 10 % depuis le début de l'année, tandis que Bitcoin a augmenté de plus de 20 % --- Conclusion : Quand votre principale source de revenus est la distribution du stablecoin d'autrui, et que le mécanisme de création de profits (yield) vient d'être « brisé » par les régulateurs — → vous n'êtes plus une entreprise de trading à part entière. → vous n'êtes plus qu'un contrat de distribution… avec une date d'expiration claire.

MegaETH USDM a atteint le seuil de 500 millions USD d'offre, déclenchant ainsi le déblocage de 50 millions de tokens MEGA. * Parmi eux, 437 millions USD représentent le capital d'Ethena lui-même, actuellement détenu en réserve. * Un seul partenaire détient le pouvoir de décision quant au déblocage de 53 % de l'offre totale de MEGA, basé sur des jalons KPI. * 5,3 milliards de tokens sont bloqués et dépendent d'indicateurs que seule une entité peut générer elle-même. → Le jeu de la tokenomics se déroule sous nos yeux. → Ce n'est pas une « révélation accidentelle » — ils l'exposent ouvertement.

Monero (XMR) déploiera le stressnet FCMP++ demain au bloc 2,997,100. --- Mise à niveau du noyau : L'ensemble d'anonymat augmente de : → Signatures en anneau avec 16 sorties À : → Plus de 150 millions de sorties 👉 Cela équivaut à une amélioration d'environ 10 000 fois en matière de confidentialité --- Points notables : Binance a confirmé le soutien à cette mise à niveau. Alors que : → Au cours de la période 2023–2024, de nombreuses plateformes ont retiré les pièces de confidentialité 👉 Mais actuellement, la plus grande plateforme soutient la plus grande mise à niveau de confidentialité de Monero à ce jour. --- Signal du marché : Zcash (ZEC) atteint 761 millions USD de volume/jour → C'est un signal d'attention Mais : 👉 Le véritable catalyseur se trouve dans Monero --- Argument : Ce n'est pas seulement le récit "la confidentialité revient" Mais : → Un bond en avant en matière de technologie de confidentialité → Avec le soutien de l'infrastructure d'échange --- Conclusion : Cette semaine, ce qu'il faut surveiller n'est pas seulement le flux de capitaux, mais : 👉 La combinaison entre une percée technologique + l'acceptation du marché → C'est cela le véritable catalyseur.

DTCC commencera à gérer des transactions en production sur le Canton Network en juillet. Dans ce cadre : Ondo Finance LayerZero sont répertoriés comme des actifs natifs pris en charge sur le réseau. --- DTCC traite actuellement environ : → 2,5 millions de trillions USD (quadrillion) de transactions de titres chaque année --- Point principal : Lorsque les obligations d'État sont tokenisées (tokenized treasuries) devront être transférées vers le marché DeFi public, 👉 Ondo a été "préinstallé" dans l'infrastructure (plumbing). --- État actuel d'Ondo : Détient ~66% de part de marché des actions tokenisées 800 millions USD de TVL 15 milliards USD de volume cumulé Et maintenant : → Situé directement dans la couche de règlement que des institutions comme : JPMorgan Chase Goldman Sachs BlackRock sont en train de construire. --- Insight important : Le marché pourrait atteindre 300 trillions USD (marché adressable) sans passer directement par le mainnet Ethereum. Au lieu de cela : → Passer par des rails autorisés → Avec conformité & contrôle disponibles --- 👉 Ondo joue le rôle de "vanne à deux voies" (two-way valve) : Connecte le système financier traditionnel (permissioned) Avec les marchés de rendement publics (DeFi) --- Chronologie : ⏳ Juillet n'est plus qu'à ~60 jours. --- Conclusion : Si cette thèse est correcte : → Les flux de capitaux institutionnels ne "couleront pas directement dans la crypto" → Mais passeront par des couches d'infrastructure intermédiaires comme Ondo 👉 Et la position dans le "plumbing" est plus importante que le récit.